除了关税政策，特朗普的减税、动力政策和可能执续的科技阻滞将对中国变成一定影响，但省略程度相对虚心

　　文|沈建光 樊磊 姜传钺

　　好意思国共和党总统候选东谈主特朗普以压倒性上风赢得好意思国大选况且匡助共和党同期拿下参众两院，可谓强势归来。金融商场对特朗普在竞选时期冷漠的多项政策主见，如大鸿沟加征关税、进一步减税等也有所反应。

　　大选断绝出炉之后，好意思元指数创出一年多以来新高，东谈主民币汇率则承压下行，中国股票商场的反弹也受到压制。濒临特朗普转头，中国应该怎么应酬？

　　笔者在此前的著述中指出，特朗普的政策主见存在五大内生矛盾，包括加征关税侵犯供应链，不利于提振好意思国制造业；关税、减税等政策激励通胀上行；赤字延迟可能影响好意思国宏不雅踏实；好意思国优先削弱好意思国的国际指引地位；断绝外侨扩大好意思国分袂。

　　在这种情况下，笔者以为特朗普对中国的一些顶点政策，举例对统共中国产物加征60%关税的政策巧合能够完全落地。如前文所述，在全球供应链高度一体化的情况下，大幅加征关税会冲击好意思邦原土制造业。此外，好意思国的通胀压力也会制约特朗普政府的政策空间。

　　更有可能的场景是中好意思通过买卖谈判来弥合两边的不对。即使特朗普加征关税，时辰节点也可能偏晚，加征的鸿沟与税率皆彰着低于竞选时期的主见。

　　内容上，2016年特朗普竞选时期就声称对中国产物加征45%的关税，关联词最终落地平均关税水平是15.5%，有一些产物陆续保管了零税率。特朗普2017年还威迫对墨西哥制造关联词对准好意思国商场的德国和日本汽车公司加征35%的关税，临了也莫得落地。

　　顶点情况对中国的影响

　　诚然，在顶点情况下，特朗普的关税政策和取消“遥远平素买卖联系”等步调短期对中国的总需求可能有十分冲击；即使如斯，从中期而言，伴跟着中国出口部门的活泼诊疗，冲击影响会彰着弱化。

　　特朗普的顶点主见包括对中国统共出口产物征收高达60%的关税，取消中国“遥远平素买卖联系待遇”，并逐渐罢手从中国入口必需品。此外，他还计算拒绝中国购买好意思国房产和各样产业；即使是中国汽车制造商在墨西哥坐褥并出口到好意思国的汽车，也要征收高额关税。

（2024年9月28日，在广西南宁举办的第21届中国-东盟展览会上，东谈主们不雅看制造业花样。图/中新）

　　如若包含从中国香港的转口，2023年中国对好意思国出口占GDP（国内坐褥总值）比重约3.2%；概述筹商加工买卖入口同步减少、汇率贬值对冲，以及溢出效应等多方面成分的影响，笔者预见如若好意思国关税完全落地或取消“遥远平素买卖联系待遇”，对中国总需求的冲击可能超出2018年的水平。

　　2018年，在好意思国只是对部分中国产物加征相对虚心的关税的情况下，中国出口增速从2018年前三季度的10%以上马上降至2019年的零增长隔壁。与此同期，好意思国占中国出口比重也从2018年的19.2%大幅降至2019年的16.8%。内容上，部分受到中好意思买卖摩擦的影响，2018年上半年中国GDP增速保执在6.9%，2019年下半年则降至5.9%，回落幅度达到1个百分点。

　　不外，从中永恒看，行政妙技相对商场力量的较量并不占优；出口部门是中国最具活泼性、商场化程度最高的部门，不错通过多种表情应酬关税壁垒。

　　一方面，在政策的赞助下，中国企业加大出海力度，已毕全球布局，绕开好意思国壁垒。举例，近些年中国对东盟的平直投资显赫高潮。2023年中国对东盟的平直投资高达251.2亿好意思元，达到历史新高。越南的推崇尤其引东谈主详确。中好意思买卖和新冠疫情强化了外商投资执续流入越南的趋势，2023年越南FDI（跨境平直投资）注册成本为185亿好意思元，创历史最高水平。除了日韩投资以外；中国诸多制造业企业也将越南作为规避好意思国关税、飞动坐褥的首选指标地。从出口产物结构来看，中国中间产物的出口份额执续高潮，也在一定程度上响应出中国企业全球化布局的影响。

　　另一方面，中国出口企业也通过产业升级、贴牌转口等表情陆续保管本身的商场份额。笔者着重到，被合计最容易已毕产业链飞动的劳动密集型产物，在中国的出口份额中也并未彰着下滑。一线的反馈败露，即使是服装、鞋子等传统行业，单个产物的附加值皆在彰着高潮。

　　从较永恒的数据来看，中国经济的灵通度并未因为好意思国关税的影响而下降；2023年中国货品和服务出口占GDP的比重以致高于2018年。中国商品在全球出口商场的份额也不异较2018年有所增长，响应出口部门保执了强劲竞争力。从出口结构看，东盟替代好意思国和欧盟成为中国第一大买卖伙伴。即使从中好意思买卖来看，2023年中国商品占好意思国入口商场的份额较2018年如实有所下降，但充足鸿沟仍然超出2018年的水平；从中国对好意思国的买卖顺差来看，2023年的3361亿好意思元也高于2018年的3233亿好意思元。

　　其他政策对中国的影响

　　除了关税政策，特朗普的减税、动力政策和可能陆续执续的科技阻滞也可能对中国变成一定影响，但程度相对虚心。

　　最初，特朗普的减税政策可能在短期提振好意思元，可能在一定程度上变成中邦本币贬值和成本外流的压力，影响投资和徒然。

　　资金流出和风险偏好下降可能导致国内股票、地产等资产价钱等承压，通过金钱效应制约徒然增长；而好意思国实在利率上行可能劝诱更多成本，中国外商平直投资下降、对外平直投资高潮的趋势可能有所强化。

　　其次，特朗普主见加速好意思国石油自然气开采进度并取消拜登政府对清洁动力的补贴，可能裁减原油价钱，压低中国CPI（徒然者价钱指数）。

　　特朗普合计好意思国通胀主要受到动力价钱的影响，因而要扩大国内动力坐褥，饱读吹化石燃料使用，并已毕好意思国通胀回落。筹商到“页岩油编削”之后，好意思国也曾是天下最大的原油坐褥国，特朗普政策对全球原油商场的影响拦阻忽视。对中国的CPI而言，原油是除了食物以外对CPI影响最大的单一商品。如若原油价钱着落，不单是与原油接洽的CPI交通、通信分项会有下行压力，油价还领略过干涉产出联系和通胀预期影响中国中枢CPI的价钱。

　　临了，特朗普可能会陆续扩充拜登政府的“小院高墙”战术，死一火好意思国的高技术产物和本领流入中国，不利于中国的产业升级。

　　内容上，在特朗普第一任期上，对中国的高技术产物和本领的经管就也曾彰着加强。举例，2018年，好意思国就更正了《出口经管编削法案》，进一步强化了好意思国商务部以“安全”表濒临好意思国出话柄施经管的权限，好意思国商务部据此将更多中国科技企业纳入“实体清单”，强化对科技产物和本领出口的审查力度。2020年5月好意思国出台“番邦平直产物”司法，平直指向好意思国以外的其他国度和地区的半导体公司，阻碍这些公司诓骗源自好意思国的十六类本领及软件的诞生和产物，出口给“实体清单”上的企业。拜登政府冷漠的“小院高墙”战术内容上是对特朗普政策的进一步优化和加强。

　　筹商到中好意思战术竞争的大布景，特朗普政府可能陆续承袭拜登政府的政策。而且，不排斥经管鸿沟进一步扩大的可能。

　　中国怎么应酬

　　笔者以为，濒临特朗普政府归来对中国的短期冲击，一方面中国应该稳健增多从好意思国的入口，争取买卖谈判化解两边不对；另一方面，中国需要加大逆周期调遣力度，越过是加大财政刺激力度踏实总需求。中永恒而言，中国更需要集会元气心灵作念好我方的事情，扩掀灵通，鼓吹编削，进步概述国力。这才是关于特朗普归来的最佳回复。

　　在中好意思第一阶段买卖公约中，中方快活从好意思国增多农产物、动力和制制品的入口，自后因为疫情冲击，公约并未有用实行。中方不错通过国有企业增多对好意思采购等表情，增多对好意思国的入口，缓解中好意思买卖对抗衡的压力。与此同期，中国应该争取与好意思国谈判处置买卖方面的不对，最大程度裁减好意思国加征关税的鸿沟和幅度。

　　此外，外部的不细则性和通缩压力也意味着国内逆周期调剂的政策仍需加强。筹商到汇率贬值也曾敛迹货币政策消弱的空间，财政政策需要在稳增长中阐扬更大的作用。也曾推出的总数12万亿元地点债务置换安排获取了细腻的恶果，不单是金融和财政风险下降，地点政府现款流改善还不错通过偿还企业欠款和补发公事职工资的表情改善企业的计算现象和住户的可主管收入，鼓吹需求回升，商场信心也有所改善。

　　关联词当下财政刺激的力度仍有不及，2025年一般大家预算进一步扩大赤字、扩大专项债和越过国债的刊行鸿沟仍然是必要的。此外，与财政刺激的鸿沟比较，财政刺激的投向可能愈加进犯，除了陆续扩大“以旧换新”赞助徒然品和诞生更新，更冒昧度进步低收入东谈主群补贴，乃至大鸿沟披发徒然券平直刺激徒然，皆应该是应酬特朗普冲击的后备选项。

　　中期而言，濒临外部压力，中国不错在四个端倪上加以应酬：

　　最初，应该坚执解放买卖的取向，陆续鼓吹中国和其他国度的经贸往来，为好意思国商场空间缩小之后出口部门的诊疗创造便利条款。对中国出口企业开采新商场可能濒临的一些风险，财政部门不错在稳健国际司法的情况下，通过对出口信保实施补贴等步调稳健匡助企业摊派成本。

　　其次，应该陆续加大赞助中国企业全球布局。即使在好意思国对华接收顶点步调的情况下，好意思国对统共国度产物同期加征关税的可能性也比较低。国外布局有意于中国企业裁减风险。一个值得关心的问题是需要编削对地点政府的窥探机制，从GDP转向GNP（国民坐褥总值）。中国国外投资的讲演和外派中国公民的工资皆行动GNP，而不行动GDP。

　　第三，鉴于全球买卖解放化的重心正在从货品转向服务和投资和数字买卖、从关税等“边境步调”转向自制竞争等“境内轨制要求”，中国应该积极参与新一代经贸协定（如CPTPP）的谈判，以灵通促编削，鼓吹国内扩大投资准入、增多服务业灵通、统共制竞争中性等体制编削，并加速发展数字经济。这些编削的进展，不仅会使得买卖部门更好地参与国际单干，也会进步中国举座经济竞争力。

　　临了，在2024年中国货品买卖盈余行将创出历史新高、买卖盈余占GDP比重反弹之际，中国还需要鼓吹收入分派编削、完善社保轨制、提振内需和徒然、裁减多余储蓄。在房地产部门阅历深度诊疗之后、找到经济新引擎既有意于中国经济增长，也有意于中国经济已毕对外部的“再均衡”。

　　（作家沈建光为京东集团首席经济学家，樊磊为扣问总监，姜传钺为宏不雅扣问员；剪辑：王延春）

责编 | 秦李欣

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