专题：英伟达第三财季营收570亿好意思元 净利润同比增长65%云开体育

　　英伟达当天公布了该公司的2026财年第三财季财报：营收为570.06亿好意思元，同比增长62%，环比增长22%；净利润为319.10亿好意思元，同比增长65%，环比增长21%；不按照好意思国通用管帐准则的退换后净利润为317.67亿好意思元，同比增长59%，环比增长23%。（注：英伟达财年与天然年不同步，2025年1月底至2026年1月底为2026财年）

　　详见：英伟达第三财季营收570.06亿好意思元 净利润同比增长65%

　　财报发布后，英伟达创始东说念主、总裁兼首席施行官黄仁勋和施行副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯等高管出席随后召开的财报电话会议，解读财报重点并回应分析师发问。

　　以下是分析是问答智力主要内容：

　　摩根士丹利分析师Joseph Moore：管制层此前提到公司 Blackwell 与Rubin 架构在2025至2026年与高性能谋划数据中心的研究营收畛域将达5000亿好意思元，那时称已有1500亿好意思元的研究产品委派完成。如今多个季度依然往常，按谋划畴昔14个月傍边需完成剩余3500亿好意思元的商酌。洽商到这段时刻里市集需求随机仍未完全开释，后续这些营收数据是否有可能进一步增长？

　　科莱特·克雷斯：情况如实如你所说，咱们正朝着5000亿好意思元的预期商酌激动，目下进程合适谋划，经过多个季度的激动，后续仍有敷裕时刻激动商酌达成。到2026年底，这一数字必将增长，我确信到2026财年，咱们还能知足更多可委派的算力需求。咱们本季度已委派价值500亿好意思元的产品，此外还有更多潜在订单。比如，今天咱们与沙特阿拉伯达成公约，畴昔三年内将荒芜供应40万至60万块图形处理器（GPU）。同期，咱们还新增了埃瑟尔（散播式 GPU 云谋划提供商）这一合作方。因此，除了已公布的5000亿好意思元商酌，咱们的营收完全有进一步增长的空间。

　　Cantor Fitzgerald分析师C.J. Muse：目下市集对东说念主工智能（AI）基础方法开发的畛域、研究商酌的资金保险及投资陈说率均深感担忧。但与此同期，你们却暗示图形处理器产品供不应求、订单全满。况且目下业界尚未充共享受到 B300 带来的巨大效益，更不必说刚发布的鲁宾平台和双子座 3 号模子了，格罗克 5 号也行将推出。基于这样的行业配景，你认为畴昔 12 至 18 个月内，算力供应有望追上市集需求吗？如故说供需缺口的不绝时刻会更长？

　　黄仁勋：无人不晓，咱们在供应链谋划方面作念得十分到位。英伟达的供应链险些涵盖了全球总共研究科技企业，包括台积电的封装业务、存储开采供应商、万般原始设计制造商（ODM）等合作伙伴，齐与咱们配合默契，共同激动谋划落地，为关节的一年作念好万全准备。

　　一段时刻以来，行业正资格三大迫切转型，这少量我此前也说起过。其一等于从通用谋划向加快谋划的转型，值得谛视的是，东说念主工智能不仅包括智能体东说念主工智能，生成式东说念主工智能也在编削超大畛域企业以往依赖中央处理器（CPU）开展使命的口头。借助生成式东说念主工智能，超大畛域企业得以将搜索、推选系统等业务从CPU迁徙过来，目下这一滑型仍在进行中。非论是用于数据处理、推选系统的生成式东说念主工智能开发，如故用于智能聊天机器东说念主研发的GPU，均可通过英伟达的产品进步运行效率。这些应用场景虽各有不同但均在快速发展，且收货于东说念主工智能模子质地的不绝进步，它们齐能依托英伟达GPU顺畅运行。

　　生成式东说念主工智能的应用场景还在束缚拓展。以代码扶植领域为例，英伟达自己便大批应用这类技巧，其实行业内宽阔企业亦是如斯。像Cursor编程助手、云代码器用、通达式东说念主工智能的代码生成模子以及代码托管平台的编程助手等组合应用，是面前发展速率最快的应用类型之一。如今这类器用已不仅限于软件工程师使用，借助可视化编程技巧，企业里面的工程师、营销东说念主员以及供应链谋划东说念主员等齐能哄骗。类似的应用案例还有好多，比如医疗领域的OpenEvidence公司、数字视频裁剪领域的Runway公司等。宽阔新兴初创企业齐在积极哄骗生成式东说念主工智能与智能体技巧，况且东说念主工智能的日常使用率也在不绝攀升。

　　东说念主工智能模子的进修使命也在稳步激动，我今天收到了德米斯（Demis Hassabis，Google 东说念主工智能公司 DeepMind CEO），他暗示东说念主工智能模子的预进修与后续优化使命均进展顺利，谷歌 Gemini 3 东说念主工智能模子就充分哄骗了畛域规矩，其性能与质地均竣事了大幅飞跃，行业正同期迎来多重增长爆发点。咱们不妨牵记中枢逻辑，不雅察这几大行业变革趋势，那等于通用谋划向加快谋划转型、生成式东说念主工智能崛起、东说念主工智能冉冉替代传统机器学习，再加上智能体东说念主工智能这一全新领域的出现。各样变革访佛之下，算力供需均衡的竣事还需要一定时刻。

　　好意思银好意思林分析师Vivek Arya：我想了解，在公司5000亿好意思元的商酌畛域中，你们提议的每吉瓦数据中心所作念的老本开销是基于什么假定？咱们听到的行业数据各异较大，最低每吉瓦对应250亿好意思元研究产品价值，最高则达到300亿至400亿好意思元。想明确你们在制定5000亿好意思元商酌时，对每吉瓦的电力耗尽及对应好意思元价值是若何假定的？另外，黄仁勋之前提到2030年数据中心市集畛域将达到3万亿至4万亿好意思元。你认为其中若干需要供应商融资支柱，又有若干来风景型客户、政府或企业的现款流？

　　黄仁勋：公司的各个芯片架构，从Ampere到Hopper，到Blackwell、再到Rubin，每一代产品齐在推动数据中心研究价值增长。Hopper系列每吉瓦对应的产品价值约为200多亿至250亿好意思元；Blackwell系列，尤其是Grace Blackwell，大要在300亿好意思元傍边迂回浮动；Rubin系列则可能更高。每一代产品的性能齐竣事了数倍进步，因此客户的总领有成本（TCO）也随之数倍优化。关节在于，数据中心的电力上限往往为1吉瓦，是以每瓦性能，也等于架构的能效至关迫切，这少量无法靠蛮力竣事。1吉瓦的电力律例下，每瓦性能平直决定了最终的营收，这亦然弃取合适架构的核情意旨所在。如今，全球莫得任何资源可供浪费。因此咱们在总共这个词技巧栈中引申“协同设计”理念，这一理念障翳框架与模子、数据中心举座，以致对供应链和生态系统中的电力与冷却系统进行全面优化。是以每一代产品的经济孝敬和委派价值齐会进步，最迫切的是，每一代产品的能效齐将竣事质的飞跃。

　　对于客户新增的资金开端，这取决于他们自己。咱们认为畴昔增漫空间广袤，且面前市集焦点多辘集在超大畛域数据中心提供商上，投资英伟达GPU不仅能进步其通用谋划的畛域、速率并收敛成本，这少量至关迫切，因为摩尔定律的演进已大幅放缓。摩尔定律的中枢是收敛成本，竣事谋划成本的历久通缩，但如今这一趋势减弱，因此超大畛域企业需要新的相貌来不绝适度成本，而英伟达GPU谋划恰是最好弃取。

　　其次，英伟达还能进步他们现存业务口头的营收。推选系统是全球超大畛域企业的中枢驱能源，非论是短视频推送、典籍推选、购物车商品推选，如故告白、新闻推选，本色上齐依赖推选系统。互联网上有万亿级别的内容，若莫得精密的推选系统，企业根底无法在小小的屏幕上为用户精确推送内容，而当今，推选系统已全面转向生成式东说念主工智能。我刚才提到的数千亿好意思元老本开销，完全不错通过客户的现款流障翳。在此基础上，智能体东说念主工智能将带来全新的收入和消费需求，同期催生宽阔、史上增长最快的全新应用。一朝东说念主们深刻了解老本开销背后的深层逻辑，就能看清这三大中枢驱能源。

　　终末需要强调的是，咱们之前商议过好意思国的云做事提供商，但履行上每个国度齐会为自己的基础方法提供资金支柱。全球有宽阔国度和行业，其中大多数行业尚未涉足智能体东说念主工智能，但行将入局，比如咱们合作的自动驾驶企业、为工场打造实体东说念主工智能数字孪生体的企业，全球范围内新建的工场和仓库，以及宽阔获取融资、旨在加快药物研发的数字生物学初创公司。不同业业齐已开动参与其中，并将自行筹集资金。因此，不可只盯着超大畛域数据中心提供商来瞻望畴昔的基础方法开发，而应放眼全球、障翳总共行业，企业级谋划领域将自行承担本行业的研究资金需求。

　　Melius Research分析师Ben Reitzes：我想请问黄仁勋对于现款流的问题。参考之前提到的5000亿好意思元畛域的情况，畴昔几年公司随契机产生约 5000 亿好意思元的解放现款流。对于这笔资金，你们有何谋划？在股票回购与生态系统投资之间的比例若何分派？若何看待生态系统方面的投资？目下市集上对于这类合作的运作口头，以及公司投资 Anthropic、OpenAI 等企业的圭表，存在诸多困惑，贫寒管制层解答。

　　黄仁勋：滥觞，现款流将用于守旧公司的增长。莫得任何一家公司能在达到咱们所商议的增长畛域时，还能领有英伟达这样平时且深厚的供应链资源与合作联系。全球客户之是以能信托咱们，中枢原因在于咱们构建了极具韧性的供应链，且领有坚强的金钱欠债表行为守旧。当咱们进行采购时，供应商完全不错清静合作；当咱们与他们共享业务预测、共同谋划时，他们会正经对待。这齐源于咱们妥当的金钱欠债表。咱们的产能需求并非编造捏造，而是有明确依据的。多年来，咱们与供应商永恒保持精细的谋划和洽，积聚了极高的声誉与着实度。要守旧如斯雄壮的增长畛域、增长速率和体量，必须具备淳朴的金钱欠债表，这是咱们的要害资金用途。其次，咱们会络续激动股票回购，这一举措将不绝下去。

　　对于生态系统投资，这是咱们极为迫切的一项使命。迄今为止，咱们总共的投资齐围绕着扩大 CUDA（英伟达提供给开发东说念主员的编程器用）平台的影响力、拓展生态系统伸开。以对 OpenAI 的投资为例，咱们与该公司的合作始于 2016 年，那时向 OpenAI 委派了全球首台 AI 超等谋划机。自那以后，咱们便设立了精细且考究的合作联系。如今，OpenAI 的总共业务齐依托英伟达的技巧运行，非论是其部署的万般云做事，如故模子进修与推理使命，均选拔英伟达的产品，咱们格外乐意与他们合作。咱们与 OpenAI 的合作，中枢是为了深化技巧层面的和洽，支柱他们的高速增长。这家公司正以惊东说念主的速率推广，不可只温雅媒体报说念的名义信息，更要看到其背后宽阔生态合作伙伴与开发者，他们齐在推动研究技巧的应用，且如今东说念主工智能产品的质地较一年前已有了巨大飞跃，反映效率极为出色。因此，咱们投资 OpenAI，是为了设立深度合作与趋承开发联系，既拓展咱们的生态系统，也助力他们成长。天然，这种投资口头不是咱们出让公司股权，而是获取对方的股权。咱们投资的是一产品有划时间意旨、千载难逢的优秀企业，因此我完全成心义期待这笔投资能带来丰厚的陈说。

　　再看 Anthropic，这是他们初度选拔英伟达的架构。Anthropic 的产品是全球用户量第二大的东说念主工智能系统，在企业级市集发扬极为出色，其Claude 代码器用和 Claude 主产品在全球企业客户中广受好评。当今，咱们得到与他们设立深度合作的契机，将 Claude 全面接入英伟达平台。

　　英伟达的架构和平台是全球唯独能运行总共 AI 模子的平台。咱们支柱 OpenAI、Anthropic、XAI （埃隆·马斯克的东说念主工智能公司）等多家企业的运行，凭借与埃隆及 XAI 的深度合作，咱们已将研究合作契机引入沙特阿拉伯，使其成为 XAI 的又一托管方。此外，谷歌的 Gemini（双子座）、Thinking Machines 等万般模子，以及全球各个领域的科学模子，包括生物学模子、DNA 模子、基因模子、化学模子等，均能在咱们的平台上运行。东说念主工智能并非只局限于说明智能领域，它正影响着全球每一个行业。通过生态系统投资，咱们能够与全球最优秀、最顶尖的企业设立深度技赶巧作，既扩大了自己生态的障翳范围，又能投资于这些极具后劲、频频是划时间的奏效企业。这等于咱们中枢的投资逻辑。

　　高盛分析师James Schneider：往常管制层曾提到，约 40% 的产品出货量与东说念主工智能推理业务研究。瞻望来岁，公司臆测这一比例会发生若何的变化？另外，能否先容一下商酌来岁推出的 Rubin CPX 产品？比如能占据多大的总潜在商酌市集畛域，以及这款特定产品的商酌客户应用场景有哪些？

　　黄仁勋：CPX 产品专为长迂回文类型的生成式使命负载而设计。所谓长迂回文，简便来说，等于 东说念主工智能在生成谜底之前，需要先处理大批信息，可能是一堆 PDF 文档、一系列视频、三维图像数据等等，必须先充分招揽这些迂回文信息。因此，CPX 的中枢定位是适配长迂回文使命负载，其每好意思元产出性能发扬极为出色，完全契合这类场景的需求。

　　对于推理业务的问题。目下有三大畛域规矩正同步快速发展，第一是预进修，其效用依然格外显赫；第二是进修后优化，这一领域已出现极具打破性的算法，能大幅进步东说念主工智能拆解问题、冉冉求解的身手，况且进修后优化正呈指数级增长，也等于参加的算力越多，模子的智能水平就越高；第三是推理，收货于念念维链和推理身手的进步，东说念主工智能在给出谜底前，本色上是在阅读和念念考，再加向前边提到的预进修、进修后优化的需求，这三类场景访佛，使得推理所需的算力呈爆发式增长。是以，很难准确预测某一特定时刻点推理业务的出货占比会是若干。但咱们但愿推理业务能占据市集的很大一部分，因为推理业务畛域大，意味着东说念主工智能被应用到更多场景中，且使用频率更高，这是咱们共同期待的场面。

　　Grace Blackwell在推理领域的发扬，比全球任何同类产品齐要先进一个数目级。目下第二梯队的顶尖平台是 H200，但很显著，凭借 MP Link 72 这项咱们依然竣事的横向扩展相聚技巧，GB300、GB200（Grace Blackwell系列产品）的性能上风极为杰出。科莱特之前也谈到了研究基准测试，这是史上畛域最大的单次推感性能测试，GB200 搭配 MP Link 72 的性能，比同类产品超越 10 到 15 倍。这是一次巨大的性能飞跃，竞争敌手想要追逐需要很万古刻，咱们在这一领域的当先上风无疑将不绝多年。因此，我格外期待推理业务成为行业焦点，而咱们在推理领域的当先地位是无可相比的。

　　瑞银分析师Timothy Arcuri：公司的宽阔客户齐在布局厂内自备电力系统，公司最担忧的、可能制约公司发展的最大瓶颈是什么？是电力供应问题，融资难题，如故像存储开采、以致晶圆代工场这类其他方面的问题？

　　黄仁勋：这些其实齐是亟待惩处的问题，也齐是发展过程中的制约要素。毕竟以咱们如今的增长速率和业务畛域来看，莫得什么事情是举手之劳就能完成的。英伟达当今所作念的职业，显著是前所未有的首创性使命，况且咱们还开拓出了一个全新的行业领域。一方面，咱们正在推动谋划口头的转型，从通用型、传统经典的谋划口头，朝着加快谋划与东说念主工智能谋划的主张挪动；另一方面，咱们还首创了 “东说念主工智能工场” 这一全新行业。其中枢逻辑是，如今软件要顺利运行，不再是简便调取事先存储好的信息，而是需要依靠这些工场去生成每一个数据单元。我认为这样的全面转型需要达到格外雄壮的畛域。天然，在供应链方面咱们有着极强的把控力和透明度，毕竟咱们在供应链管制上造诣深厚，况且还领有合作了 33 年的优质合作伙伴。是以对于供应链这一智力，咱们有着十足的把执。目下，顺着供应链往卑鄙蔓延，咱们依然与宽阔涉足地皮、电力、厂房开发等领域的企业设立了合作联系，融资领域也不例外。这些事情诚然操作难度不小，但齐具备激动价值，况且齐是能够惩处的问题。

　　当下咱们要害的任务等于作念好谋划使命。咱们既要作念好供应链上游的谋划，也要统筹好卑鄙智力；同期咱们发展了大批合作伙伴，因此领有丰富的市集渠说念。尤为关节的是，咱们的架构必须为客户创造最大价值。目下我服气，英伟达的架构不仅有着最优的每成本单元算力发扬，还有着最优的每瓦算力发扬。这就意味着，非论参加若干电能，依托咱们的架构齐能创造出最高的收益。况且公司的发展势头还在不绝向好，相较于旧年同期，如今咱们的事迹发扬更为亮眼。越来越多的客户主动寻求与咱们合作，还有不少企业在磨砺过其他同类平台后，最终也弃取了咱们，这样的客户数目一直在增多，从未减少。这样多年来我所说起的那些发展设计，如今要么依然成为现实，要么正逐步露馅出成效，这少量是不言而喻的。

　　伯恩斯坦研究分析师Stacy Rasgon：我有几个对于利润率的问题问给科莱特。你提到来岁商酌将毛利率看守在75%傍边的中高位区间。滥觞想了解，最大的成本增长开端是什么？只是是存储芯片，如故其他要素？为了竣事这一商酌，你们正在采选哪些举措？成本优化、提前采购与订价计谋这三者的孝敬占比辞别是若干？另外，洽商到来岁营收能够率会大幅增长，相较于面前水平，咱们该若何看待来岁的运营开销（OpEx）增长情况？

　　科莱特·克雷斯：我先从面前财年的情况说起。铭刻本年早些时候，咱们曾暗示通过成本优化和产品结构退换，本财年末毛利率将达到75%傍边的中高位水平，目下咱们依然竣事了这一商酌，第四季度也将按此主张施行。至于来岁，行业会有参加品价钱飞腾压力，况且咱们的系统产品结构复杂，包含大批零部件，触及多个智力，这些齐需要咱们妥善支吾。但咱们相信，通过不绝激动成本优化、镌汰分娩周期以及优化产品结构，依然有身手将毛利率看守在75%傍边的中高位区间，这是咱们来岁毛利率的举座谋划。

　　对于运营开销的问题，目下咱们的核神思划是支柱工程团队和各业务团队不绝鼎新，为市集打造更多系统产品。正如你所知，咱们行将推出新的架构，团队正全力激动研究使命以达成商酌。因此，咱们将络续加大在软件、系统及硬件领域的鼎新参加，运营开销也会相应增长。

　　黄仁勋：我完全高兴科莱特的说法。我想补充的是，咱们会提前很久与供应链进行谋划、预测息兵判。供应链伙伴早已了解咱们的需乞降市集预期，两边历久保持着精细的和洽与协商。近期市集需求的激增诚然显赫，但要知说念，咱们的供应链伙伴与咱们合作多年，在很厚情况下，咱们依然为我方锁定了大批供应资源，毕竟咱们是全球该领域的头部企业。同期，咱们也与他们在财务层面保持密切相似，确保预测与谋划的落地施行。因此，这些前期准备使命齐为咱们支吾成本压力、看守毛利率商酌提供了有劲守旧。

　　富国银行分析师Aaron Rakers：趋承公司刚公布的Anthropic 研究合作决议，再洽商到英伟达平时的客户群体，我很意思意思管制层对东说念主工智能专用集成电路（ASICs）在这类架构搭建中所饰演的变装主意是否有变化？黄仁勋往常一直强硬地认为，这类名目中有不少最终根底不会参加履行部署。而我想知说念，如今的风物是否进一步向更喜爱采选GPU架构的主张歪斜？

　　黄仁勋：滥觞要明确的是，行业内的竞争本色上是团队之间的角逐。全球范围内，信得过有身手打造这类极其复杂产品的顶尖团队其实三三两两。要知说念，在Hopper架构和Ampere 架构的时间，咱们推出一款图形处理器，就等同于打造出一套齐全的东说念主工智能加快谋划系统。但如今，咱们需要搭建的是整套机柜开采，还得研发三种不同类型的交换机，辞别对应纵向扩展、横向扩展以及跨平台扩展的需求。况且如今构建一个谋划节点，绝非单靠一枚芯片就能竣事，当下的谋划系统有了诸多全新条件。比如东说念主工智能当今需要具备存储身手，这在以往是不存在的，如今它必须能够存储信息；其所需的存储容量与迂回文数据量极为雄壮，这也给存储架构设计带来了极大挑战。此外，东说念主工智能模子的种类也呈爆发式增长，从混杂众人模子、繁茂模子、扩散模子到自牵记模子，更不必说那些效率物理定律的生物模子了，这类模子的数目在近几年大幅增多。

　　面前行业濒临的难题在于，不仅技巧研发的复杂程度大幅进步，东说念主工智能模子的万般性也达到了前所未有的水平，而咱们之是以能保持当先地位，中枢收货于以下五个关节上风。其一，咱们能为技巧转型的每个阶段提供高效的加快支柱。凭借长入谋划架构偏执扩展技巧，咱们竣事了从通用加快谋划的平定过渡。非论是生成式东说念主工智能如故智能体技巧领域，咱们齐具备极强的技巧实力。客户只需选拔咱们这一套架构，就能收缩支吾这几个阶段中不同使命负载的变化，无需为适配不同阶段而荒芜参加成本。

　　其二，咱们在东说念主工智能的全历程智力中均发扬出色。大家齐了了咱们在模子预进修阶段的上风，在模子调优阶段的实力也有目共睹。事实上，咱们在模子推理领域同样造诣深厚，推理技巧的难度极大。随机有东说念主以为推理不外是一次性的运算过程，看似简便，任何东说念主齐能涉足该领域。但履行情况恰恰相背，推理技巧号称总共智力中最难的一项，因为让系统竣事类似东说念主类的“念念考”绝非易事。

　　其三，咱们的架构是全球唯独能适配总共东说念主工智能模子的架构。非论是万般前沿东说念主工智能模子，如故开源东说念主工智能模子，咱们的架构齐能高效运行；非论是科学模子、生物模子，如故机器东说念主研究模子，咱们齐能全面兼容。非论模子属于自牵记类型如故基于扩散旨趣，亦或是适配万般主流平台，咱们的架构齐能收缩支吾，这少量是全球其他任何架构齐无法企及的。

　　其四，咱们的技巧障翳了万般云表场景。开发者之是以喜爱咱们的产品，中枢原因之一等于咱们的技巧竣事了全地点障翳。咱们的产品适配总共主流云平台，以致还能为客户搭建袖珍专属谋划集群。从云表到腹地机房，从机器东说念主系统到角落开采、个东说念主电脑等万般末端，唯独选拔咱们这一套架构，就能确保总共功能顺畅运行，这种兼容性在行业内是极具上风的。

　　终末少量，随机亦然最为关节的少量，非论是云做事提供商，是Humane这类鼎新企业，如故CoreWeaver（东说念主工智能云表运算企业）、 Nebius（东说念主工智能原生云平台）以及甲骨文云基础方法这类企业，英伟达对其而言齐是最好的平台弃取，中枢原因在于咱们领有多元化的产品销路，还能为合作伙伴拓展市集提供助力。在数据中心部署中，松驰选用一款专用集成电路绝非可行之策。大家必须洽商产品的市集销路在那处、业务万般性若何保险、系统理会性若何看守，以及架构的通用性和功能的丰富性等诸多问题。而英伟达不仅领有广袤的市集销路，更构建了雄壮的产业生态体系。

　　综上，恰是凭借这五大上风：全转型阶段加快、全东说念主工智能历程适配、全模子兼容、全场景障翳，最终竣事多元市集销路的保险，咱们才能在行业中永恒保持当先地位。（完）

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包袱编著：刘亮堂 云开体育