导语：福建富豪邱文生受费事，千亿华勤现款流由正转负，短期偿债压力大，港股融资能否破局？

提要：

1、限度破千亿但毛利承压:华勤本领2024年营收1099亿元、2025年上半年营收高速增长至839.4 亿元。但2025年上半年毛利率 仅7.4%，且筹画现款流净额转负。

2、客户聚会度高：前五大客户占比56%–65%，筹画现款流在高速推广期出现净流出。

提及华勤本领（603296.SH）的独创东说念主邱文生，福建的一又友应该不生疏，这位70自后自福建龙岩市连城县，与字节跨越独创东说念方针一鸣、好意思团的王兴都是龙岩老乡。

2023年，邱文生创立的华勤本领在A股上市，凭借在智能家具上出色的ODM代工才能，如今公司市值、营收（2024年）均破千亿。2025 年《新资产杂志 500 创富榜》中，邱文生以 171.2 亿元身家居榜单第 189 位，置身百亿富豪之列。

但在限度推广的同期，华勤本领的筹画性现款流却荒僻的由正转负，在产能推广的同期，其营运资金问题迟缓突显。

在资金需乞降翻新业务的双重开动下，华勤本领在A股上市两年后，又开启了港股IPO的进度。

邱文生此前明确示意，港股上市会匡助公司“向国际成本阛阓传递华勤的中枢价值，促进国际业务拓展”，“搭开国际成本运作平台”，“有助于公司在后续再融资、国外收并购等名堂上的稳步鼓励”等。不丢丑出，邱文生的融资视线里，国际成本亦然伏击一环。

01 营收破千亿，毛利率下滑

华勤本领于2005年8月由邱文生创立，汲引之初主要勤勉于手机的研发联想，

主要作念国内阛阓。在深耕智能家具界限20余年的时辰中，华勤本领参与了出动通信、互联网、云蓄意和东说念主工智能期间下家具和本领的迭代和发展。

据灼识磋议的府上，华勤本领是人人唯独同期在智高手机、平板、智能一稔、条记本蓄意机和数据基础边幅家具界限开荒首先市局势位的ODM厂商。

华勤本领已形成了“3+N+3”的智能家具矩阵，智高手机、条记本蓄意机、做事器为三大复古型家具，并拓展出出动终局及AIoT、蓄意业务及数据中心业务三人人具系列。

图源：华勤本领IPO府上

据灼识磋议的府上，以2020年-2024年ODM累计出货量计，华勤本领是人人第一大

的智高手机ODM厂商；人人第一大的平板蓄意机ODM厂商和智能穿 戴ODM厂商；人人第四、中国内地第一大的条记本蓄意机ODM厂商。

华勤本领把汽车电子、软件业务、机器东说念主动作3大翻新业务，将其动作永久业务的新增长弧线。2023年、2024年以及端正2025年6月30日止六个月，华勤本领翻新业求完了的收入同比增幅永诀为32.9%、91.9%及67.5%。

2024年度，华勤本领营收初次冲破千亿，达到1099亿元，同比增长特等28%。2025年上半年，华勤本领营收同比增长113.1%，达到839.39亿元，在营业收入限度较大基础上仍完了了高速增长。

从家具结构看，华勤本领的出动终局家具（手机、电脑等）和蓄意及数据中心业务占比拟高，两者预见占比特等90%。

值得谛视的是，华勤本领国外收入占比如故迷惑多年特等50%，其国外拓展实力可见一斑。

讲述期内，华勤本领来自国外阛阓的收入永诀为614.05亿元、562.91亿元、564.03亿元和393.81亿元，在总营收中占比永诀为66.3%、66.0%、51.3%及46.9%。

但在营收快速增长的同期，华勤本领毛利率承压且波动昭彰。

2022年至2025年6月30日，华勤本领的毛利率永诀为9.6%、10.9%、9%和7.4%，其中翻新业务的毛利率迟缓提高，2024年如故提高到19.2%，其次是AIoT家具（16.9%）、出动终局（9.7%）等家具。

值得谛视的是，出动终局家具天然毛利最高，但毛利率有所下滑，2025年上半年如故降至8.8%；此外，AIoT家具的毛利率也从2022年的28.1%下落至2025年上半年的11.5%。

02 营运现款流转负，短债超百亿

值得谛视的是，华勤本领客户聚会度较高，2022年至2025年上半年，前五大客户营收占比永久在50%以上。

据灼识磋议的府上，端正2025年6月30日，华勤本领与人人前10大智高手机品牌厂商中的8家、前5大平板蓄意机品牌厂商中的4家、前5大智能一稔厂商中的4家及前6大个东说念主蓄意机品牌厂商中的4家均开荒了业务协作。

华勤本领示意，公司客户主要包括国表里的知名的出动终局品牌、个东说念主蓄意机品牌、云做事厂商和汽车厂商等，包括联念念、OPPO、vivo、三星、小米等人人客户。

讲述期内，华勤本领前五大客户的销售额永诀占收入的65.4%、64.6%、56.7%及56.7%，其中最大客户的销售额永诀占当期收入的30.7%、25.9%、18.9%及14.6%。

据了解，在讲述期内，华勤本领频频授予客户30至90天的信用期。

尤其值得谛视的是，2025年上半年，华勤本领筹画步履产生的现款流量净额为-15.22亿元，筹画性现款流净额由净流入转为净流出。这意味着高速推广期间，华勤本领需要面临较大营运资金占用，包括应收/存货上升、产能推广与预支款项等风险身分。

讲述期内，华勤本领的买卖应收款项及应收单子总和增长速率较快，永诀为143.57亿元、144.18亿元、255.07亿元、358.95亿元。

这些数据显袒露，华勤本领在业务限度快速增长的同期，大客户占用资金的情况也在突显。华勤本领提醒成，在收回买卖应收款项及应收单子时碰到任何严重延伸或拖欠可能会对现款流和营运资金酿成压力，进而可能对公司业务、财务景色及筹画事迹产生紧要不利影响。

此外，华勤本领的存货也出现较快增长，在讲述期，存货永诀为62.11亿元、43.44亿元、114.76亿元、142.58亿元，并永诀录得存货减值示寂策提7210万元、1.99亿元、1.22亿元及1.93亿元。

华勤本领的存货主要包括原材料、委外加工物质、在成品、制成品及已发客户在途货色。

筹画性现款净流出，也对华勤本领的短期流动性与偿债风险提议了预警。

据东方Choice数据透露，端正2025年6月30日，华勤本领短期借钱约142.3亿元，一年内到期的非流动欠债约3.89亿元，而期末现款及现款等价物余额约120.3亿元，短期偿债压力较大。

从举座欠债水平看，华勤本领总欠债从2022年的314.1亿元，上升至2025年上半年的708.9亿元。讲述期内，华勤本领不仅总欠债翻倍，资产欠债率也波动较大，最低为59.54%，但端正2025年上半年，又提高到 74.64%，欠债率仍然较高。

03 股东分成、减捏超40亿

华勤本领的独创东说念主和实控东说念主都是邱文生，但他的昆仲邱文辉亦然股东之一。

据华勤本领先容，邱文生、上海奥勤、上海海贤、邱文辉（邱文生的昆仲）及福建悦翔为一致行径东说念主士，预见捏有华勤本领43.37%的股份。其中，上海奥勤及上海海贤均由邱文生最终端正，福建悦翔则由邱文辉本色端正。

2023年和2024年，华勤本领向股东宣派的现款股息永诀为8.69亿元和9.12亿元。从捏股比例来看，这些资金大部分进入了邱文生、邱文辉昆仲俩的个东说念主或实控公司中。

此外，2025 年 7 月 26 日，华勤本领公告称，公司5家股东：海南勤沅、海南创坚、海南软胜、海南华效、海南摩致拟于减捏决策表现之日起15 个来回日后的3 个月内通过聚会竞价和大批来回步地减捏其所捏有的公司股份，预见数目不特等 40,630,183 股，即不特等公司总股本的 4.00%。

但在9月18日，华勤本领公告称，上述股东提前远离了减捏了决策，并未皆备减捏。

凭证如故减捏的股份金额蓄意，上述5家股东预见减捏套现的总金额约35.78亿元。

商东说念主渔利，本无可厚非。但需谛视的是，华勤本领地方的人人耗尽电子阛阓，竞争强烈，尤其是研发资金需求较高。

讲述期内，华勤本领的研发开支永诀为50.47亿元、45.48亿元、51.56亿元及19.63亿元，永诀占同期总收入的5.4%、5.3%、4.7%及3.5%。

2022年至2024年，华勤本领累计的研发插足达约148亿元。

华勤本领示意，将来可能会链接产生无数研发开支，以督察翻新才能及阛阓竞争力。

据阿尔法不雅察，华勤本领地方的人人耗尽电子界限，主要竞争者包含立讯精密（Luxshare）、歌尔（Goertek）、比亚迪电子、广达（Quanta）、仁宝（Compal）、纬创（Wistron）、索尼代工、和硕等；但在平板/一稔/手机ODM某些细分华勤位列头部或第一。行业总体呈头部聚会（耗尽端ODM聚会度高），但不同细分聚会度与进初学槛不同。

华勤本领若要保捏阛阓竞争力云开体育，仍需存眷自己现款流。