（原标题：5万亿商场呐喊大进！这些隐忧开yun体育网，不行轻忽）

ETF高速发展背后潜伏的“掩饰旯旮”与潜在风险不行看轻。

ETF发展势头迅猛，范围呈爆发式增长，继2024年冲突3万亿元整数关隘后，本年又接连迈过4万亿元、5万亿元两大里程碑，扩容速率备受留心。

值得警惕的是，属主义数字背后，隐忧正慢慢表露。近期商场中接连出现ETF成份股股价大幅颤动、指数成份股流动性不及、同质化产物扎堆扩容、高波动产物风险评级与实际风险不匹配等气候，再度激励业内平凡情态。尽管这些问题看似是行业高速彭胀中的 “小插曲”，但背后潜伏的“掩饰旯旮”与潜在风险毫不行看轻，也折射出刻下ETF生态成立在要津细节、风险管控等方面存在短板，亟待进一步完善与优化。

ETF发展通盘呐喊大进

近日，第二批科创债ETF1日售罄，再掀刊行上升。9月17日，14只科创债ETF集体书记成立，悉数召募407.86亿元，将ETF范围推向新高度。

跟着ETF产物握住扩容以及住户钞票竖立需求握住增多，大都资金流向ETF商场。ETF范围在2020年、2023年和2024年先后冲突1万亿元、2万亿元和3万亿元整数大关后，本年ETF产物范围接连迈过4万亿元和5万亿元两大里程碑，范围增长呈握住加快之势。

ETF商场答应发展，成为公募基金行业发展的谬误增长引擎。适度最新数据，全部上市ETF范围达到5.31万亿元，比拟年头增长1.58万亿元，同比增长42.4%。ETF产物数目达到1306只，较年头增长267只，隐敝了股票、债券、商品、货币、跨境等多种类型，为住户钞票竖立提供丰富万般聘请。

一些基金公司收拢行业发展机遇，ETF科罚范围握住攀升，成为被迫投资的行业领军者。中原基金和易方达基金的ETF科罚范围均跨越8000亿元，华泰柏瑞基金ETF科罚范围跨越5600亿元，南边基金和嘉实基金的ETF科罚范围跨越3000亿元，广发基金、富国基金、国泰基金和博时基金的ETF科罚范围均跨越2000亿元。

ETF产物中涌现出一批范围巨无霸器用。7只ETF范围跨越千亿元，范围最大的是华泰柏瑞基金旗下的沪深300ETF，范围高达4141.39亿元，其他产物还有易方达基金、中原基金和嘉实基金旗下沪深300ETF，中原上证50ETF、南边中证1000ETF和易方达基金旗下创业板ETF。

从追踪指数来看，沪深300、中证A500、上证50等谬误宽基指数成为ETF追踪的谬误对象。此外，恒生科技、黄金、证券公司、港股通互联网等指数亦均有超千亿元ETF挂钩。

除了新发ETF以及自己净值增长带来的范围变化外，存量ETF本年共蛊卦5227.73亿元增量资金净流入。其中富国中证港股通互联网ETF获524.06亿元资金净流入，海富通中证短融ETF、中原沪深300ETF、国泰中证全指证券公司ETF等均获200亿元以上资金净流入。33只ETF本年均获百亿元资金净流入。

频被质疑为资金接盘

关联词，在ETF发展属主义数字背后，隐忧正慢慢表露。

近日港股商场部分ETF成份股大涨大跌，激励商场热议。9月19日，山高控股单日大跌76%，药捷安康近一周振幅高达275.69%。上述公司均是一些热点百亿ETF的谬误成份股。

其中药捷安康于6月23日登陆港交所，近期被纳入港股通标的、恒生港股通翻新药精选、恒生医疗保健等指数，预料公司袒露了具体确定。

不外，不少投资者在国证港股通翻新药ETF9月15日的申购赎回清单中发现药捷安康的身影，才强项到药捷安康也被纳入到国证港股通翻新药指数的成份股中。

比拟纳入成份股的恒生系列指数，药捷安康在国证港股通翻新药指数的权重比例更大，追踪国证港股通翻新药指数的ETF范围也更高。关于追踪国证港股通翻新药指数范围高达300亿元的ETF而言，在短期内就将被迫买入数亿元。

值得细心的是，药捷安康在9月之前的日成交额多数不及1000万元，且在指数的季度如期诊治日之前数日内，药捷安康股价如故出现翻倍涨幅。时于当天，国证指数官网仍未袒露任何与港股通翻新药指数样本股纳入药捷安康的信息。

在激励远大争议后，港股通翻新药ETF的基金科罚东说念主在申购赎回清单中纷纷将药捷安康的现款替代秀丽确立为“必须”，以减少药捷安康股价波动对ETF净值的影响。在此事件发酵的短短一周内，几只港股通翻新药ETF的净值发扬最大出现了4个百分点的差距，对部分基金投资者如故酿成最径直的财产损失。

指数公司以及预料基金科罚东说念主对成份股流动性欠佳、股价短期波动显着、信息袒露不到位等问题的冷落，让其沦为投资者诟病的要津地方。

证券时报基金运筹帷幄院还细心到，部分基金公司在基金风险评价服从中将国证港股通翻新药ETF等确立为中等风险等第，分级为R3，这判辨也与追踪指数的高波动性不匹配。国证港股通翻新药指数本年如故终了翻倍涨幅，指数成份股数目仅在30只左右，与沪深300等宽基指数比拟波动判辨更大，却与沪深300等宽基指数领有同等风险等第，判辨不够科学和合理。

按照《证券期货投资者合乎性科罚观念》以及《基金召募机构投资者合乎性科罚奉行指引（试行）》的规则，基金销售机构向客户履行合乎性责任，使销售机构提供的金融产物或金融做事与投资者风险承受等第相匹配，确保客户的投资决定与其可承受的投资风险进度等实际情况一致。

本年以来，港股翻新药发扬强势，蛊卦大都投资者拥抱这一畛域，预料ETF范围也通盘飙升。然而，在实践中，基金公司对基金风险评价不够科学合理，将别离适的产物销售给不同风险偏好的投资者，未能尽到勤奋遵法的义务，亦会对投资者钞票酿成无形中的毁伤。

除了指数成份股波动对ETF净值酿成波动等隐忧外，ETF资金涌入导致“被迫抱团”效应，使得大市值、高权重个股获取逾额资金竖立，也埋下了流动性一霎撤出时剧烈颤动的隐患。

指导式、同质化刊行愈演愈烈

在ETF行业呐喊大进的发展波涛中，商场竞争亦日趋蛮横，这进一步加重了基金刊行方之间的角逐。尽管刻下ETF刊行数据捏续亮眼，握住刷新行业记录，但透过这一华贵表象不难发现，产物布局中仍存在显着的同质化问题——不少刊行方堕入“浅显相易”的怪圈，费解各别化翻新，导致部分产物在底层钞票、追踪标的、策略筹画等中枢维度高度趋同，未能信得过炫耀商场万般化的竖立需求。

近日，第二批14只科创债ETF集体书记成立，将科创债ETF范围推向新高度。全商场共有24只科创债ETF，追踪深证、中证和上证的AAA科技翻新公司债指数，最新总范围达到1667.47亿元，占债券ETF范围的比例跨越四分之一。

科创债ETF的推出尽管具有谬误的计策好奇好奇，然而24家基金公司在3只同质化显着的指数中竞逐，突显出科创债指数的翻新不及。

首批10只科创债ETF成立于今2个月仍全面耗损，最大耗损达到0.64%。信用债商场流动性较差，在首批科创债成立之初，以致出现部分基金公司以当日最高价抢券的气候，酿成成份券价钱大幅溢价，在那时信用债价钱显着高估之际，科创债ETF集体建仓，短期内对商场价钱酿成冲击。彼时科创债ETF高位接盘，不仅毁伤捏有东说念主利益，也酿成了信用债商场价钱波动。

不少机构堕入恣意复制被迫ETF的同质化竞争，将更多元气心灵进入到浅显复刻已有产物的赛说念，却对主动型ETF的研发与布局费解充足青睐。这种倾向径直导致商场中行业主题类主动权利基金横行，而此类产物又常因投研材干不及、风控体系不完善等问题，出现作风漂移偏离既定主题、调仓操作不透明等乱象，不仅毁伤投资者知情权，也进一步加重了商场竖立的非感性风险，与ETF行业追求的轨范化、专科化发展标的相反。

ETF商场同质化问题日益严重，导致资源铺张和行业结构失衡。产物同质化严重，大都产物面对清盘，热点赛说念通常蛊卦多家基金公司“蜂涌而至”，扎堆刊行相同产物。2024年以来，连续成立了30余只中证A500ETF，其中29只产物本年遭到投资者抛售，抛售金额跨越1000亿元，仅3只产物范围终了增长。

同质化竞争导致好多产物飞速“迷你化”。适度9月21日，全商场有138只ETF范围不及5000万元，占比约10%，其中34只成立不及一年。

翻新不及

ETF布局前瞻性不及，商场跟风效应显着，通常出现热点指数一霎爆发，基金公司跟风申报预料ETF的气候。以上证180指数为例，仅华安上证180ETF一只成立于2006年的产物范围冲突百亿元，8只成立于2024年12月之后的ETF范围停步不前，其中7只ETF最新范围不及1亿元，沦为迷你产物。

刻下ETF商场还面对指数器用供给不及、翻新式产物稀缺的窘境，这一近况径直倒逼投资者扎堆涌向行业主题ETF。反不雅宽基指数ETF，虽因波动相对拖沓的特点本应是恒久竖立的谬误聘请，却已出现显着的资金赎回迹象。

大都投资者因费解更优竖立标的，不得不澌灭宽基指数，转而追赶作风更为极致的行业主题ETF，这种短期化的投资倾向判辨不利于商场蛊卦恒久资金入场。从数据来看，这一趋势尤为显着，本年以来资金净流出超百亿元的8只ETF中，宽基ETF数目达5只，具体涵盖追踪科创50、创业板指、中证A500等主流宽基指数的产物。

主动型ETF较少，受青睐进度不及。晨星呈报指出，在本年的新发ETF产物中，好意思国的主动型ETF新发数目如故跨越被迫ETF，因为投资者逃离了高本钱的主动基金，转而聘请ETF的较低本钱和透明上风。好多主动型ETF确切是主动基金的复制，主动型ETF最顺应流动性强、可扩展且平凡万般化的策略，而小众、不流动或复杂的才略面对摩擦和更高的隐含本钱。

部分基金公司热衷于“跟风”布局热点主题ETF，而非基于自己投研上风进行恒久产物谋略。这种策略导致产物质命周期短，一朝商场热度消退，范围便飞速缩水直至清盘，酿成了商场资源的铺张，也增多了投资者的择基难度，最终可能毁伤统统行业的公信力。

产物同质化、翻新产物不及，导致商场头部效应加重，中小机构活命坚苦。ETF资源高度向头部公司皆集。适度9月21日，15家头部基金公司的ETF科罚范围占全商场的89.11%。比拟之下，繁密中小基金公司的ETF产物范围微弱，以致不及500万元，活命空间受到严重挤压。

校对：王锦程开yun体育网