（原标题：黄山胶囊2025Q1净利润跳涨22.90% 高端化政策重构盈利护城河）

4月25日晚，黄山胶囊（002817）发布2025年一季报，一季度公司完了营收11,903.90万元,同比微增0.53%，归母净利润1,883.70万元，同比飞腾22.90%，扣非净利1,819.58万元，同比飞腾27.65%。

在药用胶囊行业内卷加重的配景下，黄山胶囊2025年一季度交出了一份超预期成绩单，不仅营收净利完了双增长，归母净利润和扣非净利润大幅跳涨，这一增长不仅考据了其高端化政策转型的有用性，更折行业竞争格局的深层变革。

黄山胶囊是业内领域最大的药用空腹胶囊坐褥企业之一，年产能达400亿粒以上。过程多年不息地自主立异研发，掌抓了国内先进的肠溶包衣新材料的制备和期骗圭臬、特型明胶空腹胶囊坐褥技巧、肠溶明胶空腹胶囊包衣配方、速溶型HPMC空腹胶囊等中枢技巧，并构建起明胶空腹胶囊、肠溶空腹胶囊和速溶型HPMC空腹胶囊（植物胶囊）等全品类家具矩阵。

频年来，在药品集采政策影响下，商场上占据主导地位的传统明胶胶囊需求增速放缓，肠溶胶囊、植物胶囊等适配立异药的高端家具需求逆势增长。为得当商场需求，黄山胶囊积极鼓动高端家具技巧立异研发和家具结构的优化升级，加速在肠溶胶囊、植物胶囊等高端品类立异研发和商场拓展。

2024年报表露，公司肠溶空腹胶囊与植物胶囊两大高端家具线分辩完了25.23%和64.37%的爆发式增长，共计营收孝顺达1.27亿元，占比迫害26%。2025年一季度公司延续邃密发展态势，合座毛利率同比回升4.5个百分点至29.26%，可见其家具线的结构化转型已初见收效。

在净利率方面，2025年一季度用度管控收效加速开释，三费占营收比例同比再降至8.75%，重迭财务用度不息为负的私有上风，推动净利率回升至15.94%，高于行业净利率水平，且盘算活动现款流净额同比激增140.57%，进一步考据盈利质地升迁。

现时药用胶囊行业聚首度加速升迁，中小企业多数堕入“增收不增利”窘境，黄山胶囊高端化政策恶果快速突显，完了逆周期增长，主要得益于公司通过“技巧壁垒+科罚提效”构建双重护城河。

在技巧端，黄山胶囊年报流露的“科技出手”政策在2025年进入收货期。2024年，黄山胶囊数字化改进职责进一步升迁车间智能化水平，羟丙甲纤维素空腹胶囊（植物胶囊）数字化车间班师投产，新式缓控释技巧储备进入中试阶段，造成对传统明胶胶囊的迭代压制，研发干预革新为本色竞争力的旅途缓缓了了。

在着力端，2025年一季度，黄山胶囊财富欠债率将至15.09%，同比下落约3个百分点，显耀优于行业28%的平均杠杆率，轻财富运营为研发干预提供安全垫。

此外，黄山胶囊积极鼓动大家化布局，进一步绽放增量空间。2024年国内销售83.18%的高占比保险基本盘踏实，而国际商场16.82%的营收孝顺度较2023年升迁3.2个百分点，国际化政策初现协同效应。当今公司国际化政策正在布局阶段，跟着领域化的不休升迁，或将极大增厚公司的利润领域。

黄山胶囊的功绩回转考据了“高端化+大家化”双轮政策的有用性。其通过家具迭代迫害同质化竞争困局开yun体育网，借助科罚提效对冲原材料波动风险，具有逆周期解围的样本料想，为行业企业转型升级提供了可复制的施行旅途。